FRONTERAS DEL CONOCIMIENTO

Revista Científica Multidisciplinaria

ISSN: 3091-1818

Artículo Original

Deuda externa y estabilidad fiscal en Ecuador: evidencia econométrica del período
2017-2023

External debt and fiscal stability in Ecuador: econometric evidence from the 2017–2023 period

Resumen

Este estudio analiza la evolución de la deuda externa ecuatoriana y su incidencia en la estabilidad
fiscal durante el período 2017-2023. En este intervalo, la deuda pública total mostró una trayectoria
ascendente hasta alcanzar USD 79.316 millones en 2023, de los cuales la deuda externa representó
el
60,3
%
del
total.
Mediante
un
enfoque
cuantitativo
y
econométrico,
basado
en
modelos
de
vectores
autorregresivos
(VAR)
y
análisis
de
cointegración,
se
examina
la
relación
entre
el
endeudamiento externo, la sostenibilidad fiscal y los principales indicadores macroeconómicos.

Los
resultados
evidencian
que
el
aumento
del
endeudamiento
ha
restringido
la
capacidad
del
gobierno para aplicar políticas fiscales expansivas y ha incrementado la vulnerabilidad frente a
choques
externos.
Asimismo,
la
composición
de
la
deuda
confirma
una
alta
dependencia
del
financiamiento externo, lo que presiona el presupuesto público por el servicio de la deuda y limita
el
margen
de
acción
fiscal.
Las
conclusiones
destacan
la
necesidad
de
aplicar
estrategias
de
financiamiento responsables que equilibren las necesidades de inversión pública con la estabilidad
fiscal. Se recomienda fortalecer la gestión de la deuda, diversificar las fuentes de financiamiento,
mejorar la transparencia fiscal y optimizar el gasto público para reducir la dependencia de créditos
externos.
Estos
hallazgos
aportan
información
relevante
para
los
formuladores
de
política
económica
y
contribuyen
al
debate
sobre
la
sostenibilidad
del
modelo
de
endeudamiento
ecuatoriano.

Palabras clave:
Deuda externa, estabilidad fiscal, sostenibilidad fiscal, endeudamiento público,
econometría

Abstract

This study analyzes the evolution of Ecuadorian external debt and its impact on fiscal stability
during the 2017
-
2023 period. During this interval, total public debt followed an upward trajectory,
reaching USD 79.316 billion in 2023, with external debt acc
ounting for 60.3% of the total. Using a
quantitative
and
econometric
approach
based
on
vector
autoregressive
(VAR)
models
and
cointegration
analysis,
the
study
examines the
relationship
among
external
indebtedness,
fiscal
sustainability, and key macroecono
mic indicators. The results show that rising indebtedness has
constrained the government's ability to implement expansionary fiscal policies and has increased
vulnerability
to
external
shocks.
In
addition,
the
composition
of
public
debt
confirms
a
high
dep
endence on external financing, which places pressure on the public budget through debt
-
service
obligations
and
limits
fiscal
policy
space.
The
conclusions
highlight
the
need
to
implement
responsible
financing
strategies
that
balance
public
investment
needs
with
fiscal
stability.
Strengthening debt management, diversifying financing sources, improving fiscal transparency, and
optimizing
public
spending
are
recommended
to
reduce
dependence
on
external
credit.
These
findings provide relevant information for ec
onomic policymakers and contribute to the debate on
the sustainability of Ecuador's debt model.

Keywords:
External debt, fiscal stability, fiscal sustainability, public debt, econometrics

Kayna Briggitte Escalante Crespin

https://orcid.org/0000-0002-2617-5381

kayna.escalante.crespin@uagraria.edu.ec

Facultad de Economía Agricola,
Universidad Agraria del Ecuador

Guayaquil - Ecuador

Cita a este artículo:
Escalante Crespin, K.
B.
(2023).
Deuda
externa
y
estabilidad
fiscal en Ecuador: evidencia econométrica
del
período
2017-2023.
Fronteras
del
Conocimiento, 2
(3), 30-41.

Artículo recibido: 20 de junio de 2023

Aceptado para publicación:
25 de julio de
2023

Publicado: 1 de septiembre de 2023

Conflictos de intereses: Ninguno que
declarar

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Vol.2 No. 3 (2023) Julio-Septiembre

Introducción

El
estudio
de
la
deuda
externa
y
su
impacto
en
la
estabilidad
fiscal
es
fundamental
para
comprender
la
dinámica
económica
de
los
países
en
desarrollo.
En
el
caso
de
Ecuador,
el
endeudamiento ha sido un factor clave en la configuración de sus políticas macroeconómicas,
especialmente
en períodos de crisis
económica
(Acosta, 2019). Entre 2017 y 2023, el
país
enfrentó
crecientes
obligaciones
financieras,
lo
que
generó
preocupaciones
sobre
la
sostenibilidad de sus finanzas públicas (Banco Central del Ecuador [BCE], 2023).

A nivel teórico, la deuda externa puede analizarse desde diferentes enfoques. La teoría de la
deuda soberana sostiene que los gobiernos recurren al endeudamiento para financiar el gasto
público; sin embargo, un endeudamiento excesivo puede provocar crisis fiscales y limitar el
crecimiento económico (Krugman, 1988). En esta línea, Reinhart y Rogoff (2010) advierten
que
niveles
elevados
de
deuda
pueden
asociarse
con
una
desaceleración
del
crecimiento
económico.

El contexto ecuatoriano se caracteriza por una economía dependiente de las exportaciones de
petróleo y por un acceso limitado a fuentes de financiamiento interno, lo que ha llevado al país
a recurrir de manera recurrente a créditos internacionales (Ministerio de Finanzas del Ecuador
[MFE], 2022). Esta condición ha incrementado la vulnerabilidad ante choques externos, como
la pandemia de COVID-19 y la caída de los precios del petróleo en 2020 (FMI, 2021).

Desde
una
perspectiva
histórica,
Ecuador
ha
mantenido
una
relación
cíclica
con
la
deuda
externa.
En
los
últimos
40
años,
el
país
ha
atravesado
episodios
de
sobreendeudamiento,
reestructuraciones e impagos (Salgado, 2018). El período 2017-2023 no fue la excepción, pues
las
administraciones
gubernamentales
enfrentaron
restricciones
fiscales
y
una
necesidad
persistente de financiamiento externo (CEPAL, 2023).

La estabilidad fiscal constituye un elemento central en la administración de la deuda externa.
La teoría clásica del equilibrio presupuestario plantea que los gobiernos deben mantener un
balance entre ingresos y gastos para garantizar la sostenibilidad económica (Barro, 1979). En
este sentido, el endeudamiento puede funcionar como un mecanismo de estabilización, siempre
que se utilice de manera eficiente, transparente y responsable (Blanchard, 2019).

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En Ecuador, el creciente nivel de deuda ha generado debates sobre su impacto en el crecimiento
y la estabilidad macroeconómica. Diversos estudios señalan que un endeudamiento elevado
puede restringir la capacidad del gobierno para implementar políticas fiscales expansivas en
momentos de crisis (Stiglitz, 2020). Además, el costo del servicio de la deuda representa una
presión considerable sobre el presupuesto nacional (MFE, 2023).

Analizar
la
evolución
de
la
deuda
externa
ecuatoriana
entre
2017
y
2023
resulta
relevante
porque
permite
evaluar
la
efectividad
de
las
políticas
económicas
implementadas
y
su
incidencia en la estabilidad fiscal. Según el Banco Mundial (2023), una gestión inadecuada de
la deuda puede derivar en problemas de sostenibilidad, afectar la confianza de los inversionistas
y restringir el acceso al financiamiento.

Desde el punto de vista epistemológico, el estudio se enmarca en un enfoque positivista, dado
que se basa en el análisis de datos cuantitativos y en modelos econométricos para evaluar la
relación entre deuda externa y estabilidad fiscal (Popper, 1959). Este enfoque permite generar
conclusiones objetivas y sustentadas en evidencia empírica (Friedman, 1953).

La justificación de este estudio radica en la necesidad de comprender las implicaciones del
endeudamiento externo para el desarrollo económico del país. Un análisis detallado de la deuda
externa en este período permite identificar patrones, riesgos y oportunidades para mejorar la
sostenibilidad fiscal (Sachs, 2012). Además, los hallazgos pueden ser útiles para formuladores
de políticas públicas y tomadores de decisiones en materia económica.

La
literatura
destaca
que
los
países
con
altos
niveles
de
deuda
tienden
a
experimentar
restricciones fiscales, lo que limita su capacidad de inversión en sectores estratégicos como
salud, educación e infraestructura (Eichengreen, 2002). En el caso de Ecuador, este problema
se ha intensificado por la dependencia de financiamiento externo bajo condiciones que pueden
resultar poco favorables (CEPAL, 2021).

En consecuencia, el presente estudio contribuye al debate académico y político sobre la gestión
de la deuda externa en Ecuador. Al analizar su evolución y su impacto en la estabilidad fiscal,
se busca formular recomendaciones orientadas a mejorar la sostenibilidad financiera y reducir
la vulnerabilidad económica del país (FMI, 2023).

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Metodología

El presente estudio adopta un diseño no experimental, longitudinal y correlacional, dado que
analiza la evolución de la deuda externa ecuatoriana y su impacto en la estabilidad fiscal durante
el período 2017-2023. La investigación se basa en la recopilación y análisis de datos históricos
para evaluar tendencias y relaciones entre las variables de interés (Creswell, 2014).

Se trata de una investigación cuantitativa, ya que utiliza datos numéricos y modelos estadísticos
para analizar el comportamiento de la deuda externa y su relación con la estabilidad fiscal
(Babbie, 2020). Además, es de carácter explicativo, pues busca identificar patrones y posibles
efectos entre las variables económicas involucradas (Gujarati & Porter, 2017).

El
estudio
sigue
un
enfoque
econométrico
basado
en
modelos
de
vectores
autorregresivos
(VAR) y análisis de cointegración, herramientas adecuadas para examinar la dinámica de series
temporales y evaluar relaciones de largo plazo entre la deuda externa y la estabilidad fiscal
(Sims, 1980; Johansen, 1988).

La
población
de
estudio
está
constituida
por
los
datos
macroeconómicos
de
Ecuador
relacionados con la deuda externa y la estabilidad fiscal
durante el
período 2017-2023. La
muestra
está
conformada
por
series
de
datos
trimestrales
obtenidas
del
Banco
Central
del
Ecuador (BCE) y del Ministerio de Finanzas del Ecuador (MFE).

Se seleccionaron datos que cumplen con los siguientes criterios:

Información oficial y verificada por organismos económicos nacionales e internacionales.

Disponibilidad de series temporales completas entre 2017 y 2023.

Variables clave: deuda externa total, relación deuda/PIB, servicio de la deuda, balance fiscal y
otras medidas de estabilidad macroeconómica (BCE, 2023; MFE, 2023).

Se utilizaron bases de datos de acceso público proporcionadas por el BCE y el MFE. Además,
se recurrió a informes de organismos internacionales, como el Fondo Monetario Internacional
(FMI) y la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL).

El enfoque metodológico adoptado permite analizar de manera rigurosa la relación entre la
deuda externa y la estabilidad fiscal en Ecuador. La aplicación de modelos econométricos y el

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uso
de
datos
oficiales
fortalecen
la
fiabilidad
y
replicabilidad
del
estudio.
Los
hallazgos
contribuyen
a
la
comprensión
de
la
dinámica
fiscal
del
país
y
pueden
ser
utilizados
para
fundamentar políticas públicas orientadas a mejorar la sostenibilidad de la deuda externa.

Resultados

Evolución de la deuda pública total

Figura 1
Evolución de la deuda pública total (2017-2023)

Nota. El gráfico muestra el crecimiento anual de la deuda pública total en miles de millones de
dólares. Fuente: Banco Central del Ecuador.

La
deuda
pública
total
de
Ecuador
mostró
una
tendencia
ascendente
durante
el
período
analizado. En 2017, la deuda pública agregada se situaba en aproximadamente USD 35.000
millones. Para diciembre de 2023, esta cifra alcanzó USD 79.316 millones, lo que representa
un incremento de USD 44.316 millones en seis años.

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Comparación entre deuda externa y deuda interna

Figura 2
Comparación entre deuda externa y deuda interna (2017-2023)

Nota. El gráfico compara la evolución de la deuda externa e interna durante el período analizado.

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Tabla 1
Composición de la deuda pública en 2023

Tipo de Deuda

Monto (millones de USD)

Porcentaje (%)

Deuda Externa

47.815

60,3 %

Deuda Interna

13.287

16,7 %

Otros Pasivos

18.214

23,0 %

Total

79.316

100 %

Nota. La tabla muestra la proporción de deuda externa, deuda interna y otros pasivos dentro del total
de la deuda pública en 2023.

Relación deuda/PIB

Figura 3
Relación deuda/PIB (2017-2023)

Nota. Este gráfico de líneas y barras muestra la evolución de la relación deuda/PIB durante el
período analizado.

La relación deuda/PIB es un indicador clave de la sostenibilidad fiscal.
En 2023, la deuda
pública representó el 51,23 % del PIB de Ecuador.

Impacto en la estabilidad fiscal

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El incremento de la deuda pública tuvo implicaciones significativas en la estabilidad fiscal de
Ecuador:

Acceso al financiamiento externo: El elevado riesgo país, que en 2023 superó los 2.000 puntos
básicos debido
a la inestabilidad política y a los problemas fiscales, dificultó el
acceso de
Ecuador al financiamiento en los mercados internacionales. Esta situación obligó al gobierno a
recurrir a fuentes de financiamiento interno y a acumular atrasos con proveedores del Estado,
que alcanzaron casi USD 5.000 millones a finales de 2023.

Iniciativas
de
canje
de
deuda:
Para
aliviar
la
carga
financiera
y
promover
la
conservación
ambiental,
Ecuador
implementó
canjes
de
deuda
por
naturaleza.
En
2023
se
realizó
una
operación de este tipo orientada a la protección de las Islas Galápagos.

En conjunto, los resultados revelan un incremento sostenido de la deuda pública, con efectos
relevantes sobre la capacidad del país para acceder a financiamiento externo y sostener una
política fiscal estable. Las iniciativas de canje de deuda por naturaleza representan mecanismos
innovadores
para
aliviar
parcialmente
la
carga
financiera
y
promover
la
conservación
ambiental.
No
obstante,
resulta
indispensable
que
Ecuador
mantenga
políticas
fiscales
responsables
y
diversifique
sus
fuentes
de
financiamiento
para
garantizar
la
sostenibilidad
económica de largo plazo.

Discusión

Los
resultados
obtenidos
confirman
que
la
deuda
externa
constituye
un
componente
determinante de la estabilidad fiscal ecuatoriana durante el período 2017-2023. El crecimiento
sostenido de la deuda pública total y la alta participación de la deuda externa en 2023 evidencian
una dependencia significativa del financiamiento externo, situación que reduce el margen de
maniobra fiscal del Estado.

Este
comportamiento
se
relaciona
con
la
teoría
de
la
deuda
soberana,
según
la
cual
el
endeudamiento puede financiar necesidades públicas en el corto plazo, pero también puede
generar vulnerabilidades cuando su crecimiento no se acompaña de una adecuada capacidad de

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pago (Krugman, 1988). En el caso ecuatoriano, el aumento de las obligaciones financieras se
traduce en mayores presiones sobre el presupuesto y en una menor capacidad para responder
ante crisis económicas.

La
composición
de
la
deuda
pública
en
2023
muestra
que
la
deuda
externa
representa
el
componente más importante del endeudamiento total. Este resultado es relevante porque expone
al país a condiciones financieras internacionales, variaciones en tasas de interés, percepción de
riesgo y disponibilidad de crédito externo. En economías dolarizadas como la ecuatoriana, estas
restricciones
adquieren
mayor
importancia,
debido
a
la
limitada
autonomía
monetaria
para
enfrentar desequilibrios fiscales.

Los resultados también muestran que el incremento de la deuda ha incidido en el acceso al
financiamiento externo. El aumento del riesgo país y la acumulación de obligaciones pendientes
reflejan
tensiones
en
la
sostenibilidad
fiscal,
especialmente
cuando
el
servicio
de
la
deuda
compite
con
el
gasto
social
y
la
inversión
pública
en
sectores
estratégicos
como
salud,
educación e infraestructura.

Desde una perspectiva de política pública, los hallazgos sugieren que la gestión de la deuda no
debe
centrarse
únicamente
en
obtener
financiamiento,
sino
también
en
garantizar
que
los
recursos se orienten hacia inversiones productivas capaces de generar crecimiento económico
y mejorar la capacidad futura de pago. En este sentido, la transparencia fiscal, la planificación
presupuestaria y la evaluación del destino de los créditos resultan elementos esenciales.

Entre las principales limitaciones del estudio se encuentra la dependencia de datos agregados,
lo que impide observar con mayor detalle la composición sectorial del gasto financiado con
deuda externa. Futuras investigaciones podrían incorporar indicadores de calidad del gasto,
estructura
de
vencimientos,
costo
financiero
de
la
deuda
y
comparación
con
otros
países
dolarizados o altamente dependientes del financiamiento externo.

Conclusiones

La deuda externa continúa siendo un instrumento de financiamiento relevante para Ecuador;
sin embargo, su uso inadecuado puede generar riesgos significativos para la estabilidad fiscal.

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El análisis del período 2017-2023 muestra un incremento sostenido de la deuda pública y una
participación elevada de la deuda externa dentro del endeudamiento total, lo que evidencia la
necesidad de fortalecer la planificación financiera del Estado.

Para mitigar los efectos adversos del endeudamiento, es fundamental implementar estrategias
orientadas a una gestión eficiente del gasto público, la diversificación de fuentes de ingreso y
la reducción gradual del déficit fiscal. Asimismo, mejorar la transparencia en el manejo de la
deuda y fortalecer la capacidad institucional para evaluar su impacto son condiciones necesarias
para garantizar una estabilidad fiscal más sólida.

En última instancia, el principal desafío consiste en equilibrar la necesidad de financiamiento
externo
con
la
responsabilidad
fiscal,
asegurando
que
la
deuda
contribuya
al
desarrollo
económico sin comprometer la sostenibilidad financiera del país en el mediano y largo plazo.

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